Китай может потерять влияние на ценообразование цифровых активов

Китай может потерять влияние на ценообразование цифровых активов

Это официально. Все китайские криптовалютные биржи анонсировали планы прекратить все торговые операции.

Предполагая, что такие условия сохранятся в течение продолжительного периода, сегодня мы попытаемся оценить возможные изменения ценовой динамики цифровых активов после таких радикальных мер.

Прежде всего, я полностью согласен с тем, что большинству национальных криптовалютных бирж следует улучшить своё корпоративное управление и повысить защиту инвесторов, представить надлежащий кодекс поведения и увеличить прозрачность своей политики по клиентским деньгам. ICO – это пузырь, и они должны тщательно проверяться уполномоченной третьей стороной, прежде чем начнут привлекать публичных инвесторов. В то же время китайским регуляторам необходимо серьёзно задуматься, как можно умерить криптовалютный трейдинг, включив его в надлежащие нормативно-правовые рамки, вместо того чтобы полностью приостанавливать.

Имейте в виду, что Китай НЕ запрещает биткойн и цифровые активы как таковые. Китайские регуляторы, по сути, приостановили операции бирж – поставщиков услуг централизованного мэтчинга, содействующих покупке и продаже посредством автоматического аукционного процесса.

Чтобы понять динамику влияния рынка на ценообразование криптовалют, необходимо знать, как формируется цена, и как влияют на рыночную цену различные рыночные механизмы.

Рыночный механизм
Для хорошей и здоровой работы рынка его структура должна быть приспособлена к потребностям основных пользователей (актива), инвесторов, дилеров и спекулянтов.

Как правило, рынки движимы котировками, заявками или и тем, и другим.

Участники котировочного рынка должны взаимодействовать с дилером (или маркетмейкером). Дилер котирует цены, по каким он готов купить и продать определенное количество. Пиринговые, внебиржевые рынки обычно относятся к котировочным.

Заявочные рынки позволяют всем трейдерам размещать заявки (ордеры) в централизованном журнале заявок. После этого заявки сопоставляются с помощью последовательного набора правил (например, непрерывного аукционного процесса), чтобы позволить всем трейдерам на равных участвовать в рынке. Все обычные фондовые биржи и основные криптовалютные биржи, такие как OKCoin и OKEx, относятся к заявочным рынкам.

Процесс ценообразования
Цена актива формируется на основе спроса и предложения, поскольку инвесторы могут иметь разную информированность и разные взгляды на будущую стоимость актива. Котировочные рынки по своей природе полагаются на маркетмейкера, котирующего цену. Их спред между бидом и аском представляет цены, по которым маркетмейкер готов торговать. Маркетмейкер принимает во внимание свои текущие запасы (или позиции), чтобы определить адекватный спред.

Хотя заявочные рынки преимущественно основываются на центральном журнале лимитных заявок, прозрачность их рыночной глубины оказывает существенное положительное воздействие на улучшение ценообразования. В случае же котировочного, внебиржевого рынка недостаточная прозрачность ликвидности повышает неопределённость для трейдеров и может привести к более агрессивному размещению заявок, чем это необходимо.

Забытая ценность процесса котировочного ценообразования
При каждой покупке или продаже актива неизбежны транзакционные издержки. Транзакции могут иметь явные издержки, чётко определённые и легко измеримые (комиссии, страховка и налоги) и неявные (например, издержки рыночного влияния и проскальзывания цены), чьё определение и измерение требует научного подхода.

Отсутствие консолидированного журнала заявок, содействующего непрерывному ценовому аукциону, безусловно, вызывает рост транзакционных издержек, так как трейдерам приходится взаимодействовать с неизвестными дилерами или маркетмейкерами и договариваться о цене и количестве. Каким бы продвинутым и надежным ни был дизайн внебиржевой платформы мэтчинга, это все равно пиринговые транзакции, и трейдерам следует учитывать контрагентский риск каждый раз, когда они имеют дело с новым контрагентом. Рынок сам по себе включает такой риск в цену, а поэтому каждому приходится платить за завершение транзакции больше в сравнении с консолидированным заявочным торговым механизмом. Асимметрия между информированностью покупателя и продавца подразумевает больший спред между бидом и аском, и, как следствие, явные издержки обеих сторон закономерно увеличиваются.

Торговый объём криптовалют в одном лишь Китае составлял 15-30% глобального крипторынка благодаря таким крупным биржам, как OKCoin. С другой стороны, приостановка заявочных бирж подтолкнет китайских трейдеров к внебиржевым платформам, таким как Localbitcoins.



HashFlare

Комментарии

Аватар пользователя Golem

Golem

Если ситуация с запретом ICO и закрытием криптовалютных бирж не прекратиться, то нет сомнений, что Китай потеряет серьезное влияние в криптовалютном мире.

чт, 26/10/2017 - 15:41

Аватар пользователя lupine

lupine

Что-то я сомневаюсь, что китайцы резко начнут избавляться от активов в криптовалюте, это просто напросто обрушит рынок, а следовательно владельцы криптовалют понесут большие потери!

пт, 27/10/2017 - 01:23

Аватар пользователя tref

tref

Хотя я полностью согласен с тем, что большинству национальных криптовалютных бирж следует улучшить своё корпоративное управление и защиту инвесторов, представить надлежащий кодекс поведения и увеличить прозрачность своей политики по клиентским деньгам, китайским регуляторам необходимо серьёзно задуматься, как можно создать надлежащие нормативно-правовые рамки, вместо того чтобы полностью приостанавливать торговлю криптовалютой.

пт, 27/10/2017 - 19:44

Добавить комментарий